7月15日，深圳市联建光电股份有限公司(以下简称联建光电)首次发行股份通过中国证监会发行审核委员会的审核。　　联建光电此次在深交所创业板拟发行1840万股股票，发行后，占总股本的25%。　　
　　该公司成立于2003年4月，注册资本为5518万元人民币，实际控制人为刘虎军和熊瑾玉，刘任公司董事长兼总经理，熊为董事兼副总经理，合计持有2600多万股，占本次发行前总股本的47.39%。
　　据公开披露，联建光电是一家中高端LED全彩显示应用产品的系统解决方案提供商；2010年总资产为3.85亿元，净利润为4000多万元，发行前每股收益0.56元，每股净资产3.31元。
　　然而，通过阅览联建光电招股说明书、采访财务人士与LED领域内专业人士后，发现该公司多项财务数据和指标出现问题，财务状况在逐年恶化，其原因是近五年内LED行业过度扩张。
　　财务状况恶化
　　招股说明书披露的公司面临的系列风险因素中，第一个最大的风险便是应收账款快速增长风险。
　　招股说明书称：近三年，随着公司经营规模的不断扩大以及公司信用政策的调整，公司应收账款规模不断增长，从2008年年末的4?009.85万元增长到2010年年末的12?197.15万元，增长率为204.18%；同期主营业务收入从17?976.04万元增长到33?847.58万元，增长率为88.29%，应收账款增长速度快于同期收入的增长速度。
　　“未来，随着公司销售规模的继续扩大，应收账款可能进一步增长。”招股说明书披露。
　　财务状况恶化的第二个表现是，该公司毛利率同比下滑，综合费用大幅上升。
　　招股说明书显示，2008年至2010年，公司营收分别为1.84亿元、2.55亿元和3.5亿元，净利润分别为2978万元、3617万元和4042万元。不过，在报告期间内，公司综合毛利和主营毛利率存在不稳定。2009—2010年，公司综合毛利率和主营毛利率分别出现同比下滑。2009—2010年，综合毛利率和主营业务毛利率分别同比下滑0.58%、1.28%，主要是由于原材料涨价导致成本增加使得毛利率出现下滑。