长城开发计划在3-5年中建成“中国重要的LED产业基地”
长城开发计划在3-5年中建成“中国重要的LED产业基地”
兴业证券
我们近日对国内电子产品代工巨头——深圳长城开发科技股份有限公司（长城开发，000021）进行了研究，该公司是中国电子信息产业集团公司(CEC)下属的一家大型电子元器件行业外向型企业，是国内规模最大电子代工企业之一。
据了解，长城开发目前的业务可以划分为硬盘相关产品、代工生产业务（OEM）和自有产品三大类。其中硬盘相关业务和OEM业务实际上均为代工业务，2007-2009年代工业务占该公司主营业务收入的比例均在98%左右，自有业务比例约2%。2010年前三季度总营收为161.45亿元，同比增长85.78%，归属于母公司净利润为2.63亿元，同比增长58.59%，预计2010年全年营收可达219亿元左右，归属于母公司净利润约3.9亿元。
近来，长城开发加快了其LED业务的建设力度，并计划在3-5年时间建成“中国重要的LED产业基地”。鉴于长城开发技术和渠道等优势，我们认为，长城开发的LED产品未来很有希望进入电视背光这一LED高端应用领域。而LED业务利润率远高于该公司现有业务，因此，LED业务将大幅提升长城开发未来的盈利能力。
截至昨日收盘，长城开发收于11.70元/股，涨1.92%。
代工业务势头猛
代工业务将从OEM模式向EMS模式转移。CEC将长城开发定位于电子元器件制造基地，长城开发制定了2015年进入电子制造服务行业（EMS）前列的战略目标，因此今后代工业务将是长城开发营收最主要的构成部分。
OEM业务包括内存条和U盘的代工及手机主板代工等。金士顿是长城开发内存条和U盘代工的最大客户，目前内存条出货量可达400万条/月，U盘出货量约300万个/月，长城开发已经通过了金士顿三个主要客户HP、Dell、Acer的直接认证，相信未来产量将继续提升，同时长城开发在制造之外将业务拓展至为客户提供分销、物流等服务，延伸服务环节，向EMS模式转变。
长城开发在手机代工方面的主要客户为三星、中兴通讯等，针对三星的手机主板出货目前在200万片/月左右的规模，中兴的产品从手机主板拓展至数据卡代工，新的手机客户也在积极拓展之中，华为有望今年成为长城开发手机代工业务新的客户。
智能电表产品毛利高
自有业务毛利率高、发展潜力大。长城开发自有产品包括电表产品、税控产品和数字家庭产品等。自有产品虽然在营收中占比较低，但是对比代工产品不足4%的毛利率，自有产品的毛利率可达到20%左右，是长城开发利润的重要来源，也是该公司未来提高盈利能力的关键。
电表产品是长城开发自有产品的主体，90%以上为出口，智能电表占据了该公司电表业务营收的约70%，主要的市场为欧洲，防窃电电表占电表营收约20%，主要市场在南亚。
在海外市场，长城开发电表业务发展以同国外公司合作为主，如美国IBM、欧洲Elster和ENEL。在国内市场，长城开发电表的营销交给参股子公司长城科美经营。