LED行业在通用照明的支撑下将保持快速增长
2013年我国LED产值达到2576亿元，预计2014、2015年将分别同比增长40%、25%，产值分别达到3606、4500亿元，其中LED通用照明产值将达到1154、1800亿元，同比增长66%、56%。
LED通用照明成为支撑LED行业增长的核心要素，2014、2015 年对LED行业整体产值的增长贡献将分别达到44%和72%。
而支撑LED照明快速增长的主要动力来自节能环保大背景下的政策支持、技术进步等带来的成本下降以及出口的高速增长。
兼并重组是LED行业一大亮点LED行业企业数量众多，竞争较为激烈，近年来行业整合并购持续发酵。通过分析2013-2014年以来的典型并购事件。我们发现LED行业并购类型以横向并购为主，企业并购的主要目的是通过并购能够优势互补、在某些方面具有较强竞争力的企业，做大做强主营业务，从而扩大市场份额。
我们认为LED行业的整合并购将继续进行，LED行业里的每个上市企业未来都存在并购其他非上市公司的可能。尤其是那些原有业务持续下滑，试图向LED行业转型的公司，更有可能通过并购实现LED业务跨越式发展。
一、通用照明成为支撑LED行业增长的核心要素
1未来两年我国LED通用照明产值有望保持50%以上的高速增长

　

根据《半导体照明科技发展“十二五”专项规划》，2015年我国LED行业产值规模要达到5000亿元，LED照明产品在通用照明市场的份额达到30%。白光LED产业化光效达到150-200 lm/W，成本降低至1/5。

图表1：半导体照明“十二五”科技发展主要指标

资料来源：《半导体照明科技发展“十二五”专项规划》

　　

根据《半导体照明节能产业规划》，LED照明节能产业产值年均增长30%左右，2015年达到4500亿元，其中LED 照明应用产品1800亿元。LED照明产品在全国各类在用照明产品中的比例由2010年的0.2%提升到2015年的20%。

图表2：2010年我国各类用户照明产品在用量及占有率

数据来源：《半导体照明节能产业规划》

而CSA的预测更加乐观，预计随着半导体照明产品性能的持续提升和制造成本的不断降低，同时也随着相关应用环境，如标准、产品认证和检测、工程应用设计和示范、相关 政策等产业环境的完善，LED照明应用将在2011-2015 年间保持较高的增长速度。

按照灯具数据计算，预计2015年其在照明市场的份额将提升到30%左右，成为最具竞争力的主流照明光源之一。

图表3：国内LED照明产品与传统照明产品占比及预测(数据来源：CSA)

根据国家半导体照明工程研发及产业联盟(CSA)的统计数据，2013年我国LED产值达到2576亿元，同比增长34%，其中通用照明产值696亿元，占总产值的27%，占应用产值的34%。通用照明已经成长为LED最重要的应用领域。

CSA预计2014年我国LED 产值将同比增长40%，达到3606亿元，结合半导体照明节能产业规划对2015年行业产值的预测，我们预计2014、2015年我国LED通用照明产值将达到1154、1800亿元，同比增长66%、56%，远高于行业整体增速。2014、2015 年LED通用照明对LED行业整体产值的增长贡献将分别达到44%和72%。

图表4：我国LED行业各产业链环节产值及预测(亿元)

数据来源：CSA、《半导体照明节能产业规划》

　　

从LED照明普及的顺序来看，公共照明在政府资金和政策扶持下，对价格敏感性最低，已经率先启动并进入活跃期。公共照明主要是指道路、公共场所等的照明。

从我国LED路灯安装情况来看，目前正处在快速增长期间。其次是工商业照明，虽然工商业照明使用的灯具数量远不如住宅照明多，但工商业照明功率大，点亮时间长，对节能需求更加迫切。最后是家居照明，家居照明点亮时间较短，成本回收期较长，消费者对价格更加敏感。

　　

2成本下降是驱动LED照明普及的关键因素之一

LED通用照明可细分为户外公共照明、工商业照明和民用照明。不同类型的LED照明灯具成本构成有所不同。但总体来看，LED封装器件，散热器件、电气元件、机械部件以及驱动电源是构造LED照明灯具成本的主要部分。

图表5：不同类型的LED照明灯具成本构成

根据DOE预测，到2020年，LED封装器件的成本将降低到2012年的17%。年均下降约20%。

图表6：LED封装器件成本构成及成本下降路径预测

　

至于成本下降的路径主要是由创新驱动，比如提高设备产能、提高自动化程度、加强测试和检查力度、改善上游成本(如衬底、外延生长、晶片加工等)、提高成品率、优化封装结构(简化设计,降低材料成本,多芯片封装技术,等等)、更高水平的的元件集成化、晶圆级芯片尺寸封装等。

而上述措施最直接的效果是LED封装器件能效水平的不断提高和单位流明价格的不断下降。

图表7：LED封装器件价格及能效预测(资料来源：DOE)

　　

随着LED封装器件、其他原材料和零部件成本下降以及工艺水平的提高，DOE预测，以A19灯泡为例，到2020年LED灯具成本将降低到2012年的25%。

而促使LED灯具成本的下降，是产业链各个环节的参与方通过提高生产效率、提升自动化水平、加强生产过程控制和监测、改善原材料光热电性能、加强标准化和模块化生产、创新封装工艺等一系列努力而实现的。

图表8：A19灯泡成本构成及成本下降路径预测

如图表9所示，我们对相当于60W白炽灯的节能灯和LED灯泡做了一个使用成本的测算，结果表明，当前LED灯在民用市场已经具有成本优势。那么在能耗更大的公共照明和工商业领域将更具成本优势。随着LED灯具成本的不断下降，LED照明普及指日可待。

图表9：民用灯泡费用对比(资料来源：京东商城、LED inside)

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