新一轮补贴有望在年末推出。近日LED业内预期大陆新一轮家电节能补助Q4发布,Displaysearch预估其中涉及TV的金额约20-30亿元,有望覆盖约1000万台大尺寸电视,而大陆主要家电厂亦已证实这一说法。此外,2013年财政补贴推广高效照明已启动,其中LED比重大大增加。我们认为相关中标结果有望于年底前公布,成为LED板块的催化剂。
　　业者乐观看待4季度。从产业调研我们发现,大陆主要LED公司9月以来的订单情况已较7-8月好转,背光LED企业已接到TV厂明确的备货需求,同时LED照明的需求亦保持稳中有升。台厂方面,东贝、隆达等厂商更是乐观判断4季度营收环比将有两位数以上增长。我们判断4季度淡季不淡为大概率事件。此外由于去年下半年景气低迷,今年4季度单季同比有望显著提速。
　　LED照明将加速渗透。从我们近期调研情况来看,飞利浦、科锐、亿光等品牌大厂均推出更低价的LED球泡灯新品,在同品牌相似性能的前提下,LED灯泡与节能灯的价差已缩小至1-2倍。细分市场方面,商业照明加速普及,未来2年拓展至办公和家居。国际大厂普遍展望2015年LED照明渗透率将达50%以上(12年约5%),我们认为价格快速下降将催生更多的市场需求,渗透率有望超预期提高。
　　维持LED行业“推荐”评级。当前仍可关注几条投资主线:1)拥有优质渠道资源的品牌光源大厂——阳光、雷士、德豪、鸿利;2)高景气下三安、德豪等芯片业务的盈利弹性;3)大客户持续突破且业绩较确定的封装企业——聚飞、瑞丰;4)出口业务弹性较大,或通过代工参与全球市场的公司——阳光、瑞丰、鸿利、三安等。随着9月起年末备货到来,以及新的补贴计划启动,LED行业景气将出现明显回升,4季度淡季不淡为大概率事件。而LED照明性价比改善将推动渗透率超预期提升,望推动板块持续表现。维持LED行业“推荐”,继续强烈推荐三安、阳光、聚飞,审慎推荐瑞丰和鸿利。
　　风险提示:照明需求低于预期;背光行业增速下降;行业过度竞争。