德豪润达：家电俱往矣 期待LED腾飞
德豪润达近日公布了其2013年半年度报告，主要经营业绩如下：实现营业收入13.53亿元，同比增长10.52%；实现净利润5,050.10万元，同比减少59.38%，每股收益0.04元。其中扣非后净利润401.97万元，同比增长156.02%。同时，公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为4,617.21至8,080.12万元，同比下降60%-30%。 事件评论：受多因素影响，家电俱往矣2013上半年，人民币持续升值、海外市场经济不景气以及竞争加剧的影响，公司小家电出口同比下滑20.96%；小家电国内业务同比下滑9.08%。
望今朝，还待LED腾飞公司已完成LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局，LED业务值得期待。
1）芯片环节，公司已购置MOCVD设备80台套，部份MOCVD设备经调试后量产，产能开始释放，芯片营收1.68亿元，同比增长536.55%。新产品研发进展顺利，倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。
2）封装环节，虽然行业毛利率直线下降，但是作为LED产业链的一个重要环节，能起到协同作用。
3）应用环节，和雷士照明强强联合，目前公司生产的LED照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED应用产品营收同比增长60.79%。
短期业绩受政府补贴减少影响，但LED垂直一体化值得期待，维持“谨慎推荐”目前，整个LED下游需求旺盛，随着技术提升，产能进一步释放，LED业务有望维持较高的增长。
预计公司2013、2014年EPS为0.15元、0.21元，维持“谨慎推荐”评级。
风险因素：市场竞争激烈，毛利率下滑。
望今朝，还待LED腾飞公司已完成LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局，LED业务值得期待。
1）芯片环节，公司已购置MOCVD设备80台套，部份MOCVD设备经调试后量产，产能开始释放，芯片营收1.68亿元，同比增长536.55%。新产品研发进展顺利，倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。
2）封装环节，虽然行业毛利率直线下降，但是作为LED产业链的一个重要环节，能起到协同作用。
3）应用环节，和雷士照明强强联合，目前公司生产的LED照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED应用产品营收同比增长60.79%。
短期业绩受政府补贴减少影响，但LED垂直一体化值得期待，维持“谨慎推荐”目前，整个LED下游需求旺盛，随着技术提升，产能进一步释放，LED业务有望维持较高的增长。
预计公司2013、2014年EPS为0.15元、0.21元，维持“谨慎推荐”评级。
风险因素：市场竞争激烈，毛利率下滑。
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