三安光电：龙头产能持续扩张



　　LED 产品市场需求旺盛，产品价钱稳定。在LED 芯片需求大幅增长的环境下，公司不断扩大产能，业绩在2010 年上半年实现了快速增长，行业龙头地位稳固。毛利率提升至43.5%,时期费用率稳中有降。



　　天津三安正式投产，产能扩大1.1 倍。公司在2009 年度非公开拓行3150万股募集资金约8 亿元投资树立天津三安LED项目，目前已经正式投产。



　　公司已经形成厦门、天津两大产业基地布局，算计拥有37 台MOCVD设备。



　　通过定向增发投资安徽三安光电。公司于奇瑞汽车合资成立了芜湖安瑞广电，将主要从事LED 封装、汽车灯具等业务。在公司与芜湖市政府签订的LED 产业化协作协议中约定项目总投资120 亿元，购置MOCVD 设备200 台，其中一期60 亿元，购置MOCVD 设备100 台。



　　目前公司已向国外设备商订购MOCVD 设备107 台。项目预计达产，达产后将形成年产超高亮度LED 红、黄、蓝、绿光外延片530 万片，芯片1,170 亿粒的生产才能。



　　风险提示：市场竞争风险，国际LED 企业众多，同时要面对海外企业的竞争。技术风险，LED 技术壁垒较高，国外抢先厂商通过专利屏障保持竞争力，公司需要在研发不断投入。



　　同方股份：长期看点仍在LED和三网融合



　　受到设备供应商延迟交货的影响，公司的生产线达产要到年底或明年年终。我们认为，2011年公司将打造完成LED芯片、背光模组、照明应用全产业链，并实现大范围投产，盈利点上实现多元化。三网融合方面，我们认为公司在有线电视数字化改造、IPTV管理运营方面具有较丰富的阅历，与广电系统的长期协作有利于未来公司更多地参与到IPTV的运营中来。且百视通上市的能够性较大，有望带来较多的投资收益。



　　盈利预测与估值 我们预计公司未来3年的EPS为0.67、0.88和1.09元，对应8月27日收盘价，PE分别为35、27、22倍，维持“买入”评级。